与第一季度相比，2022年第二季度GDP增速明显放缓，主要是因为疫情对消费和服务业影响较大，部分地区工业生产也受到一定影响。其中，4-5月国内消费同比下降8.8%，4月工业增加值同比下降2.9%；二季度后半段疫情得到控制，物流逐步畅通，复工复产力度加大，出口加快，促进了生产和需求的恢复。
在上述背景下，由于信托业监管趋严的持续影响，大部分信托公司仍面临较大的业务转型压力。未来，信托公司应结合自身资源禀赋优势，聚焦最新业务分类方向，积极探索业务转型，努力实现业务模式和经营业绩的高质量发展。
一是规模止跌回升，结构继续优化。
从信托资产的功能结构来看。2022年二季度，投资信托和融资信托“一涨一跌”的趋势仍在延续。截至6月末，投资信托规模8.94万亿元，同比增长17.07%，环比增长4.47%；占比42.35%，同比上升5.35个百分点。融资信托规模3.16万亿元，比一季度减少2204亿元，环比减少6.51%，比上年同期减少9668亿元，比上年同期减少23.41%；占比14.99%，同比下降5.03个百分点，环比下降1.80个百分点。管理类信托规模和占比有所上升，规模为9万亿元，同比增长1.52%，环比增长9.56%。占比42.66%，同比下降0.32个百分点，环比上升1.89个百分点。信托资产功能结构的变化主要是由于信托公司在监管要求和风险的压力下，融资类信托规模持续下降，以及业务转型过程中各类投资类信托业务的蓬勃发展。在未来新的信托业务分类指导下，信托资产的投资功能将进一步发挥。
从资金信托的投资结构来看，证券市场投资规模快速增长，较一季度末分别增加183.5亿、145.69亿和3193亿，占比分别提高至4.52%、1.99%和19.7%，反映出在资管新规下，信托业规范投资转型正在加快。同时，投向工商企业的资金金额为3.92万亿元，占比26.37%。受内外环境、需求减弱等因素影响，2021年下半年以来，资金投向工商企业的比例一直在小幅下降，但仍远超对其他领域的投入，体现了信托业对实体经济的持续支持和服务。
图2基金信托投资比例
二是所有者权益稳步增长，资本实力不断巩固。
2022年以来，信托公司资本实力持续增强。截至2022年二季度末，全行业所有者权益总额7127.45亿元，同比增加202亿，同比增长2.92%，环比增长17.42亿，环比增长0.25%。总体变化平稳。
从所有者权益构成来看，实收资本和信托赔偿准备金均保持增长，未分配利润略有下降。截至2022年二季度末，信托业实收资本3284.53亿元，同比增长4.14%，环比增长0.1%，占所有者权益的比重为46.08%，同比上升0.54个百分点，环比下降0.07个百分点；信托赔偿准备金363.8亿元，同比增长10.36%，占所有者权益的5.10%，同比增长0.34%，环比增长0.18%。未分配利润1990亿元，同比下降61.9亿元，下降3.02%，环比下降17.32亿元，下降0.86%，占所有者权益的比重为27.92%，同比下降1.71个百分点，环比下降0.31个百分点。
图3信托业所有者权益构成
从具体机构来看，2022年二季度末，信托公司平均所有者权益为125.71亿元，比2021年上半年增长5.33%。从区间分布来看，2022年上半年，所有者权益大于200亿元的信托公司数量为9家，100-200亿元之间的信托公司数量增加3家，50-100亿元之间的信托公司数量减少3家。
营业收入和净利润增速下滑，分化继续分化。2022年上半年，信托公司所有者权益实现整体改善。在经济下行压力较大、监管政策趋紧、行业风险暴露加剧的形势下，夯实资本实力是信托公司转型发展的前提和基石，有助于增强抗风险能力，更好地实现高质量转型升级。
三是经营压力加大，营业收入下降。
在经济下行的大背景下，2022年第二季度，信托业经营业绩面临下行压力，营业收入、利润总额、人均利润均同比大幅下滑。二季度末，信托业共实现营业收入473.46亿元，同比下降21.39%，但降幅较一季度末有所收窄。
图4信托业收入构成及变化
具体来看，2022年二季度末，信托业固有业务收入和信托业务收入较去年同期均有一定程度的下降。固有业务收入中，投资收益较上年有所下降，但较一季度末有明显改善。2022年二季度末，全行业投资收益120.65亿元，同比减少12.72亿元，同比下降9.54%。相比一季度24.02%的降幅，已经明显收窄。投资收益与资本市场的表现密切相关。经过一季度的大幅调整，二季度股市有所好转，导致信托业固有资产投资收益和公允价值变动损益较一季度大幅增加。
从信托业务收入来看，二季度末，全行业实现信托业务收入368.28亿元，较去年同期减少67.27亿元，同比下降20.64%。在固有业务回暖的背景下，信托业务收入从一季度的93.43%大幅下滑至77.78%，回归相对正常状态。信托收益下降有几个原因。一是信托资产增速放缓，规模扩张对收入的驱动力持续下降；二是为应对国内经济下行压力，央行着力推低金融市场利率，以降低实体经济融资成本。在此背景下，各类金融资产的收益和融资利率持续走低；第三，在信托业转型过程中，信托资金投资结构不断调整，资产收益率相对较高的基础产业、房地产、工商企业占比下降，而收益相对较低的标准化金融资产占比大幅上升。
四是净利润下滑，行业分化持续。
2022年二季度末，信托业利润总额280.22亿元，同比下降29.21%；人均净利润99.7万元，同比下降24.60%。从已公布数据的57家信托公司来看，2022年上半年，57家信托公司平均净利润为4.7亿元，较2021年上半年下降20.62%，降幅大于营业收入降幅。
具体到各信托公司的情况，2022年上半年净利润区间分布呈现“尾增头减”的局面。2022年上半年，净利润在10亿元以上较高区间的信托公司数量减少3家，净利润在1亿元以下较低区间的信托公司数量增加3家，净利润在5-15亿元中间区间的信托公司数量保持不变。
图5信托公司净利润区间分布
2022年上半年，57家公布数据的公司中，25家信托公司净利润实现正增长，占比43.86%。增速超过20%的信托公司只有7家，而净利润下滑超过20%的信托公司多达29家，其中下滑-20%-50%的信托公司数量最多，有17家。在行业整体利润下滑的同时，出现了明显的分化局面。
图6信托公司净利润增长率区间分布
动词 （verb的缩写）信托业的转型与发展前景
总体来看，自2018年资管新规发布以来，信托业正式进入转型发展阶段，行业整体转型发展呈现以下特点:
第一，转化的结果大相径庭。截至2022年二季度末的数据显示，信托业转型成效显著。不仅形成了相对确定的转型业务体系，相应的内部管理制度也相应调整，转型业务成为利润增长点之一。但部分信托公司尚未就转型发展达成共识，转型发展没有明确方向，转型业务成为盈利支撑点的难度较大。
第二，差异化发展成为趋势。传统信托业务主要依靠牌照和制度优势，对专业能力和服务能力要求不高。信托公司业务同质化严重，以融资类信托为主，资金主要投向房地产和平台。但进入新的发展阶段后，转型的业务对专业能力和综合服务能力要求更高，新业务的市场容量有限，难以支撑所有信托公司进入这一领域。比如证券服务信托，是公认的规模快、风险可控，但前几名的信托公司已经在市场上形成了绝对的领先地位，市场竞争异常激烈。因此，差异化发展既是监管和鼓励的方向，也是信托公司不得不面对的选择。
第三，转型将继续深化。无论信托公司目前的转型进度如何，未来都要推进转型发展，否则未必有机会进入行业新的发展阶段。在监管层面，我们正在推动《信托法》的修订和信托制度的完善。同时，正在推进信托业务分类和信托差异化监管，引导信托公司通过转型寻找行业未来方向。各信托公司的公开信息也有提到从战略层面推进转型的部署。从业务来看，证券投资、家族财富管理、资产证券化、绿色信托、股权投资、服务信托、产业金融等被提及较多。这些都是实实在在的资产管理业务和服务业务，预示着行业未来将走向差异化发展，但极有可能不会回到以融资业务为主的发展阶段。
在新的转型阶段，信托公司面临着收益下降、风险暴露、迷失方向等一系列挑战。这不可避免地需要进行根本性的调整，以应对变化和规划未来。
首先是调整战略定位。信托公司将从以融资业务和信用风险控制为核心的银行类金融机构，转变为以“受托人定位”为核心的真正的资产管理机构，开展资产管理信托和资产服务信托。同时将积极履行社会责任，在第三次分配的大背景下开展公益/慈善信托。
第二，再造组织管理。战略地位的调整会带来业务的变化，业务的变化必然需要组织管理的调整来支撑和保障。对于信托公司来说，从原来的融资业务向投资业务和服务业务的转变，要求信托公司的内部管理和组织管理发生根本性的变化。对于很多信托公司来说，只有组织和管理的再造，才有望迎来再出发的新征程。
三是优化人才队伍。是人才金融机构的核心资源，也对信托公司转型进入新征程时期的人才建设提出了新的要求。一方面，现有员工要积极学习，积极转型，发挥自己熟悉信托制度的优势，向资产管理和资产服务信托转型；同时，对外引进符合业务需求的人才。
第四，企业文化重塑。是文化企业的灵魂和长远发展的根本保证。如何重塑企业文化，将转型从制度约束转化为自觉行动，是信托公司面临的巨大挑战，当然也是转型的根本。
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