不知道大家有没有注意到，最近a股缩水了。
上周a股日均成交额不足9000亿元，上周五仅为7400亿元。相比之前的“正常成交万亿”，明显缩水。
老股民都知道下跌过程开始缩量或者是典型的底部信号。
然而，大环境仍存在诸多不确定性，如美联储加息、疫情……指数的想象空间可能不高。
市场震荡，寻求结构性机会，是当前a股投资的主旋律。
其中，探索性价比高的板块或者一个方向，比如医药。
今年医药板块跌得很惨。
直接看图:
申万制药生物指数走势
1-4月一路下跌，5-6月终于反弹，7-8月又回落到相对低点。
一个月前在考虑抄底医药。结果又跌了一个月...
从估值来看，医药比一个月前便宜。
目前医药板块估值22.69倍PE，已经低于历史上98.5%的交易日。
日期:2022年9月5日
如果对比沪深300的估值，2012年至今，对比沪深300，医药生物板块最高溢价率为457%，最低为133%(2019年1月)，历史平均溢价率为253%。
2022年9月5日医药生物板块估值相对沪深300溢价率146.9%，处于最近十年的底部区间。
市场对医药板块的悲观情绪也体现在以下一组数据上——
医药板块成交额与沪深两市成交额之比。
在医药板块“辉煌”之时，这一比例可达16%，即a股约1/6的交易来自医药。
统计区间:20130104-20220905
2022年8月15日至8月19日，医药板块成交额仅为2249.38亿元，仅占沪深两市成交额的4.29%。
这是近十年来医药板块成交额的低点，仅在2014年12月-2015年1月、2017年4-5月和2017年8-9月较低。
从历史表现来看，医药板块成交额在底部的时候，往往酝酿着反弹。
统计区间:20130104-20220905
那么，现在可以抄底医药板块吗？
我们先来听听融通基金医疗基金经理万万源是怎么说的:
第一，目前医药板块已近底部，无需对医药板块悲观，但行业的beta机会可能仍然不是特别大。
原因是未来两年大盘公司可能不会有特别好的表现，或者基本面上没有什么超预期的。
尤其是与新冠肺炎相关的CXO，未来两年其基本面可能很难有特别亮眼的表现，甚至未来一到两年，业绩可能会下滑。包括一些市值比较大的公司，增速可能比较稳定，对指数的贡献比较小。
这些公司可能会有一个估值切换的过程。但是估值变动的空间可能不会特别大，所以当估值变动的时候，明年的估值可能会有一个小的beta行情。
其次，在全球流动性收紧的背景下，虽然国内流动性暂时还比较充裕，但不能指望拉出估值。
在现阶段的研究和投资中，不能像过去那样简单地选择赛道，而要尽量选择赛道中估值和成长性相对匹配的公司，尽量从业绩中赚钱。
第二，这个位置的药或许能发现很多个股的机会。
以前有些公司因为疫情，业绩相对较差。随着疫情的影响慢慢消退，有可能他们的业绩正在恢复，这些公司的估值特别低，所以看好这些公司。
第三，医药行业基本面或产业趋势没有明显变化。
医药行业的长期逻辑没有问题，包括医药需求旺盛，环境老龄化。虽然医保控费正在进行，但医保支出仍保持近20%的增长，这是一个相当惊人的速度。
最核心的一点是，技术总会进步，产品总会升级，医学的新技术、新模式总会诞生。
记得刚入行的时候，药企可能不到200家，现在已经接近500家了。在过去的几年里，增长率几乎翻了一番。
而且这几年医药行业产生了很多新的高景气子赛道，比如CXO、眼科、医美、科研服务等。这些也是医药行业的魅力所在。不用担心这个行业缺少机会，这个行业一直有新技术，新需求。
所以不要对医药行业太悲观，增量市场总会有阿尔法机会。
此外，很多投资者关心的是“集合购买”的问题。
近两年，压制医药板块业绩的一个重要因素是“集体挖矿”。很多人甚至说“什么都能收”，降低了相关药企的盈利能力，让市场更加悲观。
万民源对收藏有什么看法？
市场还是担心政策，但是综合征收下有没有高毛利的品种？
答案是肯定的。因为最终的盈利情况其实取决于竞争格局。
从收药政策来看，可能有边际宽松的迹象。
降价可能会降低，如果极其便宜，可能就没人做了。
另外，从医保品种到非医保品种的采集范围扩大，说明医保相关品种的采集可能已经做得差不多了。
可能有些人很难理解为什么集合中会有非医保品种。
因为医保局有所有药品的定价权，从医保局的角度来说，可能会先从医保品种入手，因为是医保直接支付，然后再考虑一些非医保品种，尤其是跟民生关系比较大的，比如种植牙。所以从这个角度继续向非医保品种发展是一个正常的方向。
从投资的角度，尽量避开医保品种。但医保毕竟是最大的支付方，很难完全避免。如果无法避免，那就尽量往相对议价能力的方向找。
无论从估值、成交额还是机构的仓位来看，医药目前都处于一个悲观的时刻。
但正如万万源所说，医药行业的长期逻辑没有问题。
随着市场对医药行业从过度悲观认知向正常认知的修复和转化，医药相对于其他板块的性价比进一步凸显，医药板块后续的上涨值得期待。
当然，这个过程可能不是一蹴而就的，医疗板块可能会经历U型底而不是V型底，这需要一定的耐心。
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