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鹏华基金闫思倩:新技术创新有望成为下半年新能源投资主线

栏目:行业   作者:山歌   发布时间:2023-07-06 13:10   阅读量:9188   

2023年上半年收官,市场延续结构性行情。新能源板块自去年7月伊始开启了长达近一年的调整周期后,当前估值优势逐步凸显,同时7月将迎来中报业绩验证期,备受市场关注。作为新能源领域的投资专家,鹏华基金权益投资三部总经理闫思倩在产业链研究方面积累深厚。对于后市的新能源投资,闫思倩表示,2024年-2027年新能源车购置税减免政策一次性落地有望带来积极影响,整体看好新能源板块,预计下半年基本面持续改善,行业进入旺季,当前估值较低,下半年投资主线将围绕新技术创新和成本展开。

闫思倩具有13年的新能源投研经历,一直遵循基本面选股的思路,注重对产业链的上下游发展动态进行持续的密切跟踪、验证。谈及当前新能源板块的基本面,闫思倩指出,2023年1至5月,新能源的装机和销售都符合甚至好于预期,第一,1至5月,国内新能源车销量294万辆,同比增长47%;欧洲7国新能源车注册数据为78.3万辆,同比增长11.3%;美国电动车注册量数据为56.2万辆,同比增长50%。第二,国内光伏装机61.2GW,同比增长158.2%;组件出口83.23GW,同比增长21.4%。第三,今年1至5月国内风电装机数据16.68GW,同比增长59.77%;1至6月国内招标43.4GW,中标57.1GW,整体略超预期。第四,储能方面,国内储能2022年13-15Gwh,2023年1-5月招标超25Gwh,4月底起需求明显好转,今年预计招标超预期。

从市场表现看,2023年1至6月电力设备及新能源指数收跌3.87%,在中信30个一级指数中排第19名。闫思倩分析,1月初随着年报业绩预告披露及春季躁动,指数从年初第一个交易日反弹到春节后第一周,整体反弹约15%;之后随着风格切换,TMT资金虹吸效应,电新板块从春节后的第一周到6月中旬一路单边下跌,跌幅约20%,其中4至5月板块一度跌幅中信一级指数后5名;随着市场展望2季度业绩及基本面环比改善,6月中旬板块有所反弹。

闫思倩具体以新能源汽车板块为例,3月初,由于需求没有及时起来,叠加国六b去库存,车企价格战加剧,之后市场预期供应链年降压力,导致板块估值和EPS双杀。4月初,特斯拉落地第三工厂传闻落空后,市场从担忧今年增长变成了担忧明后年增长,特斯拉供应链开始承压。5月开始,随着市场担忧的车企价格战,进而带来供应链企业EPS下修的预期被证伪和行业销量价格企稳,板块迎来反弹。6月初,在市场对机器人乐观预期下相关供应链迎来估值重塑。

回顾上半年基金运作思路,闫思倩表示,上半年在宏观经济较弱、内需不足、政策发力的背景下,新能源板块整体需求维持较好,但略低于去年以及年初预期。随着供给端扩产超预期,上游原材料价格开始下跌,整体对新能源板块上游维持低配,对下游以及新技术领域维持超配,包括储能、汽车零部件、钙钛矿、异质结Topcon和机器人等。

今年汽车市场在抢市场和清库存的双重压力下,有超40个汽车品牌相继推出降价、政企高额补贴、终端大幅让利等政策,行业加剧内卷和整合。对此,闫思倩分析,内卷加剧源于同质化,电动化后产品同质化、品牌洗牌是现象,要建立品牌价值,必须背后有差异化的产品和技术。看好智能化的加速迭代发展,同时,远期看随着油车份额的下降,行业横向整合相对确定,未来有望以类似于当年美日的并购方式完成整合。

6月21日,多部委联合公告2024-2025 年新能源车继续免征购置税,其中每台车免征额不超过 3 万元,2026-2027 年新能源车减半征收购置税 ,减税额不超过 1.5 万元。谈及购置税减免政策一次性落地的影响,闫思倩称,首先,阶梯式政策退坡,保证一定的政策延续性,体现出对行业的持续呵护;其次,一次性公布 2024-2027 年的政策,消除了不确定性,让车企能够进行长期战略规划;第三,短期来看,延续购置税政策,加码新能源汽车消费,增强消费信心,有望推动下半年新能源车销量实现更快的增长。按照现在购置税减免方案,中低端市场边际支持力度会更大,利好中低端市场的电动化,这意味着电动化高增长仍将持续。

展望下半年行情及投资主线,闫思倩表示,整体看好新能源板块,预计下半年基本面持续改善,行业进入旺季,当前估值较低,主要围绕新技术创新和成本展开。产业内看,由于产能过剩行业内卷加剧,各环节开始谋求新技术突破,新技术仍然是下半年主线之一,如半挂电动化、机器人、锂电新技术等,由于0-1节点接近,行情持续可能性较大;此外,智能驾驶产业链也会在政策刺激和特斯拉示范效应下迎来加速,看好智能化带来车企品牌差异化的投资机会,机器人也是新技术带来的制造业发展的大机会。成本角度,随着上游原材料降价,下游终端产品也体现了很好的性价比,预计降价之后需求放量有望带来成长机会,如光伏行业的支架、部分辅材等。

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