利润有望在下半年恢复2021年公司实现净利润/归母10.9/2700亿元，同比增长28.2/19.5%，主要来自1H20的低基数，归母净利润低于我们预期的3亿元1Q22，公司实现营收2.7亿元/0.5亿元，同比增长+4.3/—18.4%，主要是产能延迟，成本增加更新我公司22/23/24 EPS预测为0.70/0.93/1.16元可比物流企业一致预期PE18.9X对应22年风，考虑公司长期空间，给予22年27.0xPE，更新目标价至18.90元，维持增持评级产能扩张缓慢，利润略有压力2021年以来，公司产能扩张缓慢:1)常熟鸿志(持股30%)一期于2011年6月试运营，二期16万平方米于2012年4月正式投产，2)福建港能(持股约94%)2011年11月投产试运营，二期34.5万平方米预计2012年6月投产伴随着成本增加和化学品短期去库存，公司利润阶段性承压:1Q21—1Q22，公司营收同比增长93/40/0/14/4%，归母净利润同比增长+109/+42/—10/—8/—18%以液体储罐为基础，拓展固体仓储公司以液体石化仓储为基础，坚持并购为主，自建为辅的扩张策略:1)聚焦珠三角，长三角等经济发达地区，2) M&A同行提升市场竞争力(最佳半径100公里)公司拟收购龙翔集团全部股份，要约收购金额约为人民币13亿元，已被超过99%的股东接受该公司预计今年8月完成所有交易通过本次收购，公司新增南京，宁波，潍坊市场布局，新增权益罐容量约35万立方米在库存设施的帮助下，该公司现已切入固体化学品储存业务到21世纪末，化工仓库总面积已达64900平方米下半年盈利有望修复，维持增持评级我们下调了公司产能和毛利率预测，相应更新22/23/24的EPS预测为0.70/0.93/1.16元(前值:0.89/1.13/—元)可比物流企业一致预期PE18.9X对应22年风，考虑公司长期空间，给予22年27.0倍PE，更新目标价为18.90元(前值:25.00元)，维持增持评级风险:化工下游需求风险，M&A和投资风险，安全风险
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